摘要：自上海特斯拉超级工厂完工以来，无论是A股的特斯拉概念股，还是美股的特斯拉股票，都得到了市场的热捧，涨幅可观。与此同时，国内也出台了关于新能源车的推动政策，因此，带动了A股的整个新能源相关股票的大涨。
其中宁德时代这只股票长期关注，但因为市值太大，也没怎么去具体的了解，因此一直看着它不断新高。那么，今天我们就来分析一下这家全球电池龙头，看看我们还有没有机会。
从全球市场来看，为实现碳减排目标，欧盟汽车排放发布最新规定，到2021年汽车制造商必须将平均每辆车每公里碳排放量从118.5克降至95克，不达标部分将面临每辆车每克95欧元的罚款，到2030年将该标准进一步收紧到每公里75克碳排放。
因此，碳排放对欧盟各个国家的汽车行业带来巨大的经营压力，所以车企不得不推动技术变革来满足政府要求，电动化浪潮即将上演。从欧洲新能源车销量结构看，纯电占比逐年提升。
再一个就是，特斯拉Model32019年前11个月在美国的销量已达近13万辆，成为美国中小型豪华车型的销量冠军，超过了宝马2/3/4/5系、奥迪A3/4/5/6系、奔驰C级、CLA、CLS、EE--class销售之和。与此同时，2019年前11个月，Model3在国内上险数量为4658辆，超过蔚来ES8/6、小鹏G3、威马EX5之和。
从国内政策上看，2019年底全国财政工作会议：“推动产业转型升级，支持新能源汽车发展，研究建立与支持创新相适应的政府采购交易制度、成本管理和风险分担机制”。而后，工信部也表示今年的新能源车补贴不再退坡。
海外市场的要求，领导品牌的新变化引爆了全球新能源的热潮，同时因新能源汽车的大量应用有利于缓解各国的能源危机，各国都是极大鼓励。所以市场情绪和政策将新能源汽车推向了快车道。
谈到新能源汽车绕不开的话题就是动力电池，数据显示，国内动力电池前五名的市场集中度，从2018年的74%提升到了2019年前11个月的81%。其中宁德时代的份额从41%提升到52%，而从单季度份额看，宁德时代已经在第三季度达到了63%，创下了历史新高。
排其后的比亚迪、国轩高科、力神等市场分割都出现了下降，中航锂电、孚能科技份额提升。国内目前很难出现匹敌宁德时代的竞争对手。
随着宁德时代的市占率不断提高，其规模效应也渐渐浮现。一方面体现为随着自动化水平的不断提高，人工费用和制造费用快速下降，2017、2018年单Wh人工费用同比分别下降42%、39%，单Wh制造费用同比分别下降28%、16%；另一方面体现为费用摊薄效果显现，2017、2018年单Wh三费分别下降13%、24%，而单Wh研发费用同比变动30%、-17%，虽然生产、销售规模不断扩大，但公司研发费用并未明显摊薄，也体现出公司对研发重视程度。
世界三大电池供应商分别为宁德时代、LG、松下。2006年特斯拉率先用锂电池作为动力电池，并与松下就车用高能量密度锂电池组研发展开合作，2009年起松下正式为特斯拉配套生产圆柱动力电池，随着特斯拉快速发展松下在动力电池领域也迅速崛起。目前松下动力电池业务属于年报业务分类中的汽车电子和机电系统板块，产品包括圆柱形、方形两种封装方案。
松下公司2008年与现代签署电动汽车电池开发合作协议，2009年开始在悟仓建设首座汽车电池工厂，并随后将生产基地布局扩展至美国密西根、中国南京、波兰，其中南京工厂2015年建造完成。公司可提供与动力电池相关全部产品组合，包括Cell、模组、BMS、Pack的开发以及技术支持。2019年初，LG表示2020年投入72.6亿元扩建南京工厂。
值得注意的是，不同于松下、LG电池业务均采用多元化布局，脱胎于ATL动力电池部门的宁德时代，成立之初即聚焦动力电池业务。1999年曾毓群等人于香港成立新能源科技有限公司（ATL），引进美国贝尔实验室聚合物锂电池专利技术，成为当时唯一将该项技术产业化的公司并一举成名，随后不断赢得国际电子消费类品牌合作与订单。
ATL一跃成为世界排名第一的聚合物锂电池供应商以及世界第三消费电子电池供应商。2011年ATL内部正式成立动力电池团队，后由于外商独资企业无法在大陆生产动力电池于2011年从ATL独立出去，2011年12月宁德时代（CATL）在宁德成立，专注于动力电池、储能系统的研发、生产和销售，ATL间接持有宁德时代15%股权，在2015年10月将宁德时代15%股权转让于宁波联创（中资），自此ATL与宁德时代成为完全独立两家公司。
从公司客户层面看，宁德时代、LG化学客户分布更为分散，其中宁德时代以国内车企为主，LG化学以国际车企为主，丰富的客户资源一方面可降低经营风险，另一方面也可带来充足市场需求。松下深度绑定特斯拉，使其在客户拓展上受到一定局限，近期与丰田深度合作有望拓展打造特斯拉以外新增长极。而宁德时代与特斯拉后期的合作，或许使宁德时代成为全球动力电池霸主。
在产能规划上，宁德时代远期规划领先全球。宁德时代截止2018年底合计锂电池产能17.09GWh，自建中产能包括募投项目24GWh产能、青海项目二期4GWh、江苏溧阳二、三期45GWh，此外通过与车企合资方式建设中产能包括时代上汽36GWh产能、时代广汽预计10GWh产能、东风时代9.6GWh产能、德国图林根14GWh产能以及与吉利合资企业；预计2020年宁德时代仅自有产能有望达到54GWh，加上合资产能合计89GWh，远期规划总产能将达166GWh（250GWh，预计德国工厂产能从14GWh增加到100GWh），领先全球电池龙头。
从宁德时代最新年度快报来看，在2019年全国汽车销量出现下行的情况下，净利润依然能够保持20%左右的增长，足以证明其强大的实力。
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从理性的角度看，宁德时代70倍的市盈率确实是高了。但从A股的角度看，一般30%增长的科技公司，会给60倍的估值，如果市场更加看好，会给90倍的估值。没办法，在A股必须承认泡沫的存在。即使那些机构们，也只能在看着有泡沫的情况下，被迫买入。
就像去年的汇顶科技，预计1000亿的市值，在200元出，最后涨到了300多。龙头享有更高的溢价。我承认一直跟踪宁德时代，但因为市值太大没有入手，这可能是偏见造成，最重要的还是得看产业情况。所以承认错误立即追高进入，这是投资中最难的操作。
最近到处都是热点，细想就会发现，绝大多数热点只是纯炒概念。概念类的追高风险很大，如果是真正受益公司的追高，一般都会有不错的收益，立讯精密就是最典型的例子。
关于特斯拉自建电池厂的行为，目前可以忽略不计，电池不是想做就能做的。
上篇就说了创业板的牛市已经到来，宁德时代作为创业板龙头，又是新能源实质受益股，获得高溢价是大概率事件。所以今天（周一）将恩捷股份换成了宁德时代，其余的没变。
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