因能有效结合产业资本和金融资本，供应链金融模式一直被认为是信贷资金灌溉实体经济的最优路径。
但长期以来，多层级信用穿透难、核心企业准入门槛高、下游融资风险大、跨地区辐射半径减弱等多重因素叠加，信贷资金难以覆盖处于供应链长尾端的中小微企业。
一个趋势性的现象正在发生，越来越多不同背景的商业主体蜂拥而至——包括但不限于本身就手握真实交易数据和征信、线下拥有物流仓储的传统产业巨头；以头部电商优势切入商家信息流，搭建交易生态闭环的互联网企业；将主营业务顺延转型做供应链金融的物流或ERP管理软件公司；背靠金融机构的综合技术解决方案提供商等。
尤其值得注意的是小众一派的入局，比如股东在供应链领域具天然优势的信托公司。他们左手资产右手资金，能穿透识别优质的底层资产，又为中小微引入稳定资金。
产业资本入局，有信托密谋供应链突围
供应链金融领域正“老树开出新花”。
近年来，涉及供应链金融的派系较多，有手握重金的银行，掌握数据的电商平台，也有产业资本。在众多派别中，产业资本做供应链金融无疑是水到渠成，更具优势。
“从我们的角度来看，供应链上核心企业的观念在转变，他们比以前更加愿意主动帮扶上下游（中小企业）获得银行融资”，一家华南股份行交易银行部负责人告诉校尉。比如一些核心企业会专门向银行主动提及要完善票据解决方案，解决上下游“出账难、效率低、限制多”等困扰。
而从银行的角度，利用新技术提升效率，也是正在做的事情——比如多家银行都将防篡改、防抵赖、分布式可靠数据存储的区块链技术，应用到解决贸易真实性问题的场景，提升银行业务风控水平，实现批量获客。
而早就已经将业务触角伸向至供应链金融的B2B电商平台（如上海钢联、找钢网、慧聪网等）、综合型互联网头部平台（阿里、京东、苏宁云商等），则均加码利用大数据对企业交易数据、物流信息和资金数据等做智能归结，提升对上下游企业增信的效率；同时开发出基于不同凭证的融资方式，比如应收账款融资、订单融资、存货融资、票据融资、信用融资、采购贷款等。
在这些常态化的业务升级之外，当一个对供应链有着深刻理解且对资产质量有绝对把控力的信托入局，资金和资产就变得更容易打通了。
一度以政信业务闻名的中江信托，在今年4月雪松控股正式控股后，以全新的面貌“雪松国际信托”发行首批产品，供应链金融一度占据了新发行产品的半数，成为新起之秀。
雪松国际信托将供应链金融业务定位战略方向之一，而这与其借力股东天然优势直接相关。雪松国际信托的控股股东雪松控股在大宗商品供应链领域涉足颇深：覆盖有色金属（铜铝铅锌等）、黑色金属（钢铁）、石油化工等多个品种，同时布局了加工、物流、仓储、港口等供应链资产；与中石化、中国铝业、云南铜业、紫金矿业等均有合作，是华南地区最大的铜产品供应商，并且是华东市场铜、锌、铝最大的交易商之一，形成了稳定的上下游渠道。
借力股东为底层资产构筑安全阀是关键
雪松控股董事局主席张劲曾如是阐述雪松推出供应链产品的初衷和优势——“雪松的核心竞争力源自其深耕大宗领域20载的产业背景，从产业的方向发力做供应链金融和产业链金融，才有机会在68家信托公司中异军突起，实现突围”。
但先刨除公司管理层的个人意志，当我们谈论一种供应链金融模式能否有效成型时，先决条件是探讨其是否能有效甄别交易对手贸易背景真实性。也就是说，当我们讨论雪松国际信托的供应链金融业务是否能在68家信托公司中突围时，实际上我们必须回归雪松控股本身究竟在供应链领域有何布局、对产业链上下游交易对手有何了解，是否能将自身信息对称的优势传导至其产品风控层面。
据校尉了解，目前背靠不同商业背景的供应链金融平台，基本上都囊括了核心企业和链属企业（供应商），主营业务基本上都是线上应收账款管理、转让及融资，外加部分财务管理。
链属企业端作为核心企业的供应商，最关心应收账款质量以及账期，但其往往议价能力较弱。所以，这些平台往往都需要对核心企业及各级供应商的信息流进行了整合，供银行线下尽调与线上验证，创建核心企业关系链。只有这样，银行才可以有效利用核心企业的闲置授信额度，还可以联合核心企业营销其上下游，通过批量获客，增强单一客户盈利能力；而核心企业才可以通过平台为其应收或应付账款注入流动性，在票据之外获得更简便的结算方式，并减少财务费用。
这一切的先决条件是准确识别底层资产的质量，首先穿透识别交易对手贸易及背景真实性，其次是评估交易对手的经营状况及偿债能力。雪松国际信托在这一点可以说有天然优势。
雪松国际信托供应链产品涉及的企业应收款债务人控股股东多为大型央企和国企。首批供应链产品的交易对手均为天津某商业保理公司，系天津自贸区重点引入的金融类企业，其实控人为AAA级的北京市某文化产业类国有资本投资机构。该商业保理公司底层资产为持有债务人的相关应收账款，债务人包括四川长虹电器、五矿钢铁上海有限公司、中油中铝（北京）石油化工有限公司、中国机械进出口上海浦东有限公司等优质企业。这些债务人是雪松国际信托对底层应收账款进行严格筛选核查出来的，且应收账款账期不少控制在1-6个月，底层资产流动性高，抗风险能力较强。
上述债务人中，四川长虹电器等家电企业均为铜产品的采购大户，五矿钢铁和中油中铝等多家企业则隶属央企旗下，相关央企与雪松控股大宗商品业务有着深度的合作，雪松控股对其产业背景和应用场景都比较了解。
也就是说，凭借股东与交易对手的熟悉度，雪松国际信托为其产品底层资产构筑了安全阀。
而最重要的是，雪松国际信托能够借力集团产业优势，持续跟踪物流、资金流、信息流来控制风险，对产品生命周期做有效管理。
校尉了解到：雪松控股在中国大宗商品领域率先系统性地引进量化风控管理体系，建立以ETL为核心的量化风险管理系统，其基于大海量历史市场数据和复杂的数据分析模型，优化多品种、多策略有机结合的交易组合。
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