从1992年第一家中国公司登陆美国资本市场到现在，已经将近三十年了。我们可以看到，其间比较多的是TMT、生 物医药、以及互联网金融等新经济公司。比较引人瞩目的是阿里巴巴，百度，京东等互联网明星公司。中概股在国际 资本市场的亮相，拉近了国际投资人与中国的关系，几度成为市场的亮点，在美股市值盘子里的占比逐年增加。
如果我们来看中概股赴美上市的历史，可以简单的分为以下三个阶段。
第一个阶段，是从1992年到2000年。我把它定义为全球化的前夕。
这个阶段，国际投资者看重中概股所代表的中国 的发展潜力。 第二个阶段，是2001年到2007年。我认为在这个阶段，中国公司开始全面拥抱全球化。这个阶段，国际投资者看重 的是中国及中国公司的发展增速。 第三个阶段，也就是2008年到现在。这才是中国公司真正站到国际资本市场、进行严格意义上竞争的阶段。到了这个 阶段，国际投资者才真正把中概股与其他股票放到一起，来公平分辨他们的经营质量、盈利能力等等。所以我们会看 到各种摩擦、也会看到各种收益和惊喜。
我们来具体看一下每个阶段。 第一阶段，全球化前夕，也就是1992年到2000年。 在20世纪90年代的时候，国际形势开始变化，经济全球化席卷全世界。
1990年上半年，华晨汽⻋开始筹备上市。从建立合资企业到登陆资本市场，大概经历了2年时间。这个过程中，涉及 到了数十家公司，关系错综复杂。但是功夫不负有心人，1992年10月9日，华晨汽⻋在美国纽交所上市，效果还是很 积极的。
这里我说几个数字，华晨汽⻋当时发行了500万股普通股，IPO价格为每股16美元，计划筹集资金8000万美元。那么 最终认购量为6000万股，超额认购接近12倍。在开盘当天，34分钟后就有87万股以20美元的价格成交。我们认为， 这显示了当时美国投资人对中国这个新兴经济体未来发展的信心。
与眼下中概股多为互联网公司不同的是，首家登陆美股的中国公司是华晨汽⻋。主要原因是，在那个时期，以华晨汽 ⻋为代表的渴望出海的国内制造业企业，希望借助在美上市公司在海外的品牌优势，从而搭建海外销售网络。这段时 间里，中国企业在海外市场开拓，更多的是在黑暗里摸索，自己没有经验，也没有别人的案例可以借鉴。
有了华晨汽⻋的成功经验后，配合着90年代在中国快速成⻓的互联网行业，网易、搜狐、新浪等各个⻔户网站成为了 中国互联网不可或缺的一部分。
1999年，中国第一家互联网公司，中华网在纳斯达克上市，赶上了资本对互联网企业追捧的末班⻋。当时，中华网在 IPO三天内的股价由20美元飙升到137美元，一度使国内互联网行业沸腾。
我们可以说，这个阶段，国际投资者对于中概股的关注，其实是看好中国的发展潜力的表现。
第二个阶段，全面拥抱全球化，也就是2001年到2007年。
2000年后，互联网驱动的商业形态正式站到舞台中央。搜索引擎崛起，网购，网上银行、网上教育、网上求职、网上 聊天等多种多样的公司逐步出现。那时的主流是PC，而关键词是“走出去”。2001年12月，中国加入WTO。国内外形 势的变化为中国企业全面拥抱全球化，提供了重大历史机遇。
2003-2007年在美上市的携程、艺⻰、51job、新东方、盛大、九城、完美世界，无一不是各自领域的流量王者。如 今如雷贯耳的BAT也在这个阶段成为中国互联网乃至于中国经济的主⻆，并很快在资本市场华丽转身。2004年，腾讯 成为了第一家在港上市的内地互联网企业。2005年8月，百度登陆美国资本市场。
到了这个阶段，我们看到，国际投资者对于中概股的关注，已经深化到对中国以及中国公司的发展速度的认可。公司 的经营质量和市场占有率会尤其影响到他们的投资决策。
第三个阶段，真正竞争阶段，也就是2010年一直到现在。
我们都知道，2020年第一季度开始，因为国内某家咖啡公司的事情，掀起了国际空头们对中概股的一轮密集质疑，甚 至是打击。有人问过我这方面的观点。事实上，这是竞争的一部分，而且也不是中概股第一次面对这样的环境。
2010年6月开始，浑水、香橼等空头发动了一轮频繁的、对中概股的质疑。那次事件涉及多家中概股的财务数字造假 可能性。这引发了美国证监会对当时的100多家中概公司进行了调查。由于这一系列事情的发酵，国际投资者对中概 股的信心降至了历史的最低位。多只中概股在这个时期退市，比如绿诺科技、多元环球水务等
大浪淘沙过后，中概股终于在2013年逐步恢复元气，开启了新一轮上市潮。除了58同城、微博、陌陌、聚美优品、 京东等企业，最引人瞩目的莫过于，2014年9月，电商巨头阿里巴巴在纽交所上市。它创造了总体估值最大、初始筹 资规模最大等多个之最。按照《巴伦周刊》中文版和老⻁证券在2019年做的中概股投资价值报告，阿里一家的市值， 已经占到了全体中概股总市值的一半。我记得当时阿里上市路演会议，是很火爆的，可以说一席难求，在纽约举行的 group meeting吸引了近800位投资者参加。
在获得了资本市场的支持后，BAT用投资、并购等方式大举进入新的领域，将商业版图深入大众生活的方方面面，中 国和全球的社交、电商、娱乐、出行、文化、医疗、AR/VR、企业服务、线下零售领域都有他们的身影。
随后趣店和搜狗等多家公司先后赴美上市。2018年前后，美国市场的中概股迎来了新的三驾⻢⻋:爱奇艺、⻁牙和B 站。中国公司赴美IPO新股数量在2018年达到了48家，创2010年以来历史新高。
中国企业在走向美国资本市场的道路上，仍面临着很多难题。比如，不同文化和投资理念的碰撞，国际人才的缺乏等 等。但可以发现的是，赴美上市的中国企业越来越多元化，从传统行业到互联网，再从互联网细分为智能零售、社交 电商、电子竞技、直播等各行业各领域。每当细分领域的⻰头企业表现突出，都会带领出一个小的上市波动。
到了当前这个阶段，国际投资者对中概股的认知摇摆在模糊和清晰之间。他们一方面关注中国公司的经营质量，另一 方面觊觎中国的发展红利。对于中概股公司和拟上市公司而言，把握市场期待、明确并准确表达自己，会有助于排除 一些不必要的干扰。同时，尤其要提醒中国公司注意的是，在国际资本市场，机构投资者的重要性，比在A股还要 高，一定要给到足够重视。
⻓期来看，中国的企业是值得期待的企业。
- 在美股市值排名前十的互联网公司，只有两种公司，美国的，和中国的。 中国互联网本身发展晚于美国，但增⻓速度强于美国。并且，中国赴美上市的互联网企业一般是⻰头企业。头部的互 联网企业一般是做平台、做互联网基础设施。一旦形成头部效应，互联网企业具有很宽的护城河。如腾讯基于熟人的 社交平台微信。阿里的电商生态等。而且随着大数据、云计算、物联网等新技术取得重大进展，新的人工智能应用场 景不断被开发和挖掘，巨头们利用积累的数据和场景优势，依然占据了行业的制高点。
- 中国逐渐从人口红利转变为工程师红利，全球软件工程师总量大概1100万人，这里面中国就占了374.5万人，为世界 软件工程师队伍的1/3，未来新技术新产业的发展有充分的高质量的人力资本支持;2019年中国的城镇化率刚刚突破 60%，还有较大的空间，将来更高的都市圈化会带来消费升级。这些都是中国企业蓬勃发展的信心基石。
- 同时，中国作为世界第二大经济体，并且是世界上增⻓最快的主要经济体之一，中国企业作为基本细胞，在世界舞台 上也占据着越来越重要的地位。中国企业国际化是重要且不可逆的进程，赴美赴港上市只会越来越火爆，为中国企业 更多地参与国际化竞争、获得国际资本的助力保驾护航。
这次课程的内容大概就是这些。下次课，我们来讲讲上市地该如何选择
本文来自投稿，不代表本人立场，如若转载，请注明出处：http://www.souzhinan.com/hlw/387224.html