作者 | 宋冠宇
来源 | 野马财经
从新东方（EDU.N）、阿里巴巴（BABA.N）到瑞幸（LK.O）、拼多多（PDD.O）亦或跟谁学（GSX.N）......
海外做空机构对于做空中国企业股票一直情有独钟，而且近两年动作似乎格外频繁。
野马财经注意到，截至4月10日，已成功登录大洋彼岸的中概股共有234家。
这234位来自各行各业的“生旦净丑”，既有质地优良的公司，也有发展坎坷的企业，有着许许多多的故事值得玩味欣赏。
一、股票留洋，后来居上
1993年7月26日一声钟响，上海石化（SHI.N）在海外闪亮登场。
虽然距离现在已经过去27年，但我们仍然不应忘记上海石化作为拓荒者的里程碑意义。
在1992年起的一系列努力后，上海石化在1993年成为了第一家股票同时在上海、香港和纽约三地上市的股份有限公司。而来自多方资本市场的资金灌溉也为其解决了一个又一个发展过程中遇到的难题。
截至4月9日，作为中概股“始祖”的上海石化的总市值已达到27.20亿，股票价格达到25.15美元/股。 前人栽树后人乘凉，有了成功的经验之后，在20世纪90年代剩下的几年，又有陆续10家企业登录境外资本市场。
图片来源：野马财经整理（数据源为同花顺）
进入21世纪后，中国股票的境外化之路愈发宽广。打响千禧年中概股第一枪的是UT斯达康（UTSI.O），该企业在2000年3月2日登上Nasdaq Global Select Market。
随后中国石油（PTR.N）、新浪（SINA.O）、中国联通（香港）（CHU.N）等公司接踵而至。仅2000年，就有7家公司于境外上市。要知道，在上世纪90年代，7年间境外着陆的企业不过才只有11家而已。
最高峰的年份出现在2018年，全年竟有40家企业摇身一变成为资本留学生。尽管2020年全球受到新冠影响，依然有企业选择迎难而上，已经有8家企业顺利到达大洋彼岸。
刚刚敲钟成功的，是4月1日空降Nasdaq Global Market的微美全息（WIMI）。这家以6美元每股开盘的股票，并未马上被市场看好，跌多涨少，目前股价在5.27美元左右徘徊，价格最低时当数开盘当天的4.7美元/股。
图片来源：野马财经整理（数据源为同花顺）
二、互联网业自成一派
每个企业由于自身所处行业、经营情况及受认同程度等因素的不同，在资本市场的运作效果往往也有很大差异。下图中我们可以清楚的看到，从市值来看，最受追捧的前十家企业情况。
图片来源：同花顺
在市值排名前十的企业中，有阿里巴巴（BABA）、京东（JD）、拼多多等5家企业出身于互联网行业。而且即使是在互联网行业内部，电商业也处于翘楚地位，传统的互联网巨头网易（NETS）及百度（BIDU）也不得不屈居其后。
而其余的上市公司则有国有资本支援，例如中国移动（CHL）、中国石油(PTR)、中国人寿(LFC)等企业。这些企业根基深厚，自然也吸引了众多的参与者与君共舞。
从单个企业的角度来看，排名第一的阿里巴巴其市值是第二名的3倍多。2019年前三个季度便收获了3953.97亿，营业利润802.84亿。
此外，以1608.55亿元市值排名第二的中国移动实力也不容小觑。
根据中国移动2019年财务数据显示，报告年度企业经营收入达到7459.17亿元，较上年增长1.2%，EBITDA为2959.67亿元，较上年增加7.4%，但股东应占净利润却不升反降，由2018年度的1177.81亿元下跌9.5%至1066.41亿元。
中国移动自2017年起开始了5G布局，2019年6月6日工信部正式向中国移动发放5G商用牌照。中国移动集团公开发布，已建成的5G基站数量达到5万个，50个城市5G网络已经可以商用，而且2020年在5G上的投资预计将会达到1000亿元。
同时不能忽视的企业还有在2019年全年实现净收入为5769亿元，同比增长24.9%，开始扭亏为盈的京东，以及有超越前人之势的拼多多。这家于2018年7月份在海外上岸的企业，仅仅用了一年多的时间便将身价扩充到了477亿；最后，当然还有老牌巨头网易、百度......
根据网易公司发布的2019年财报显示，公司净收入为592.4亿元；基于非美国通用会计准则，归属于网易公司股东的持续经营净利润为156.6亿元。本年度净收入同比增长16%，归属于网易公司股东的持续经营净利润同比增长60%。
而百度公司在过去的一年中则赚得1074亿元人民币，归属百度的净利润达到92亿元人民币，同比增长95%。 虽然横向来看两位前巨头依然处于相当水平的发展阶段，但以其如今的体量与规模，想要与前几位掰掰手腕还是有一定距离的。
三、行业五彩斑斓，三产盛开怒放
根据gics行业分类（一级）数据显示，234个中概股背后所涉及的行业类别如图所示：
图片来源：野马财经整理（数据源为同花顺）
可以看出，234家中概股共涉及11个行业领域，占比较大的分别为非日常生活消费品类的23.08%、信息技术类的18.38%、金融类的15.38%以及通讯业务的11.97%。
需要解释的是，非日常生活消费品类中的企业共有54家，细分行业主要有教育服务21家、互联网与直销零售11家、以格林酒店（GHG.N）、华住（HTHT.O）为代表的酒店、度假村与豪华邮轮行业4家。
如果换一种角度，探究近些年来有哪类企业更热衷于登陆国际资本市场时，则会发现另一番有趣的现象。
由于中国商业发展速度超然，所以只选择了2015年至今还在海外的企业作为研究对象，共有132家。
这些企业中不乏有大众较为熟悉的360金融（QFIN.O）、老虎证券（TIGR.O）、趣店（QD.N）、微贷网（WEI.N）、中通快递（ZTO.N）、安博教育（AMBO.A）以及最近沸沸扬扬的瑞幸咖啡和正苦于做空机构折磨的爱奇艺（IQ.O）等。
图片来源：野马财经整理（数据源为同花顺）
由此可见，近几年的海外融资团主要由上述四个行业构成，而这，也符合经济发展到一定阶段后的“产业服务化、生活线上化”趋势。
除此之外，股票价格当然也能很好的反映市场参与者对于行业前景的预期，而参与者预期与企业发展方向也能形成有来有往的密切互动。
依据最新股价选出排名前20的公司可以最先发现的是网易集团以每股327.35美元的价格荣登榜首，阿里巴巴次之，百济神州（BGNE.O）再次；排名最后的拼多多每股价格41.04美元，与京东及海亮教育集团（HLG.O）也算是伯仲之间。
从时间段来看上述的20家公司中在2010年之后上市的有13家，其中6家上市时间更是在2015年之后，这种后来居上的趋势与我们之前的总结也大致相符。
四、公司两极分化，冰火两重天
虽然中概股看似有乘风破浪的雄起之势，但其实也有许多不尽如人意之处。尤其近阶段的瑞幸自爆及好未来（TAL.N）等中概股持续被做空机构狙击，使得大家看到了光环背后的阴影。
2018年6月，浑水共发布四份针对好未来的做空报告，宣称其存在虚报利润、虚假交易、夸大主营业务用户数等问题，当时便引起市场一片窃窃私语。再加上4月8日好未来自曝“员工不当行为”，导致好未来当日收盘价达到52.02美元，跌幅6.74%，而且颓势不止，最新价格为50.82美元。
当然，做空机构也并非每一次都能得偿所愿。
今年2月，做空机构Grizzly Research开始向跟谁学发起进攻，称其存在夸大财务数据、刷单等问题。消息一经发布，公司股价即开始盘旋下跌，已由之前的42美元左右跌至33.16美元。
但随后根据跟谁学4月3日公布的财报显示，其全年净收入达到21.149亿元人民币，同比增长432.3%；净利润为2.266亿元人民币，同比增长1050.3%且总付费人次达到2743000，同比增长257.6%。
4月8日，公司CEO陈向东又在媒体沟通会上对做空报告发出进一步回应，效果立竿见影，帮助公司股票次日上升8.83%。
无独有偶，虽然在2008年7月Bule Orca发布的一纸报告令万国数据（GDS.O）股价狂跌37.2%，市值蒸发110亿元，但是在其11月对拼多多的做空行动中却大败而归。在做空报告发出之后，拼多多股价反而大涨，相应的传言也不攻自破。（想要了解做空机构的概况，可见野马财经此前文章《爱奇艺被做空！中概股的对手是谁？》）
除了做空机构的威胁外，其实许多没有那么多星光加成的中概股，在外资市场上本就境况不佳。
据野马财经统计，股价在2美元以下的股票数量达到81只，超过中概股整体数量的三分之一。其中1美元及以下的有45只，最低价格是中国循环能源（CREG.O）的0.27美元/股。
与此同时，许多中概股的日换手率竟然几乎为0，日成交额甚至只有几十几百美元。
以4月9日的交易情况来看，换手率在0.1%以下的中概股企业达到95家。日成交额千万美元以下的企业更是有195家，其中不乏安博教育、小赢科技（XYF.N）等熟悉面孔。
中概股作为一个整体，在海外市场的待遇冰火两重天，归根结底还要看每家公司自身的发展状况。作为中小投资者，在选择的时候，擦亮双眼，提高智慧则显得尤为重要！对此你有什么看法，欢迎在评论区留言。
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