一 大环境来看：移动互联网人口红利消失，流量趋近天花板
据统计，2019年中国人口14亿，中国网民数量已经超过8亿，互联网人口渗透率达60%，而且手机网民数量占整体网民数量的99%，移动互联网人口红利已经消失，互联网行业进入下半场，竞争从新增用户规模慢慢过渡到存量用户精细化运营。
数据来源：中国互联网信息中心
从下表来看，爱奇艺，腾讯视频，优酷等头部视频网站的月活增长都在2018年下半年停滞，整体用户流量已经趋近天花板。未来期待爱奇艺的月活数据大幅度上升，难度极大。
数据来源：Quest Mobile
二 营收增速下滑，成本扩大
爱奇艺(股票代码：IQ)公布财报，公告显示公司2019财年全年归属于普通股东净利润为-103.25亿元，同比下降9.74%，营业收入为289.94亿元，同比增长16.03%。公司四季度归属于普通股东净利润为-24.95亿元，同比增长28.23%，营业收入为74.97亿元，同比下降6.68%。
爱奇艺2019年第四季度的营收为75亿，较上年同期的70.27亿元增长7%，较上一季度的73.9亿元增长1%。
总体来看，营收增速下滑，成本未能得到有效的控制。
视频网站的核心收入结构
从局部来看
1.广告收入
爱奇艺在第四季度广告营收实现收入19亿元(约2.705亿美元)，广告收入占比和增速都受到较大影响，主要是两个方面的原因
第一：宏观经济环境和广告环境影响较大，据CTR市场显示，全媒体广告刊例价从2018年7月开始正式转负，并在2019年2月份左右下降到-20%左右。
数据来源：CTR
第二：短视频效果广告崛起，很多广告主会选择转化率更高的平台（抖音，快手为代表后面会详细介绍）导致了广告收入的下降。
2.付费会员
爱奇艺2019年第四季会员服务收入39亿(约5.546亿美元)，同比增21%，各大头部视频网站越来越像Netflix类似的会员付费模式转型，付费会员正在成为视频网站的主要收入来源。当然，目前各大平台的包月费用在15-20元之间，这个在国际的价格体系还是偏低的，不排除未来像Netflix一样，采用提高会员价格的形式来增加营收。但是现阶段头部视频网站竞争激烈，很有可能因为提升价格导致存量用户流失。而且付费会员非常依赖平台的优质内容。因政策监管收紧，内容供给侧影响较大，电视剧备案数量从2018年开始直线下降。如果未来政策持续收紧，僧多肉少，各大平台为了抢夺优质内容，采购成本还将继续上升，用户的付费意愿也会受到较大影响。
数据来源：光电总局
3.版权分销及其他收入
版权分销高度依赖优质内容，从爱奇艺2019年Q3的收入结构来看，版权运营的营收占比是最小的。版权分销不会成为收入的重要增长引擎。
爱奇艺2019年Q3收入结构
三 抖音入局，外部竞争加剧，行业有望重塑
短视频分流
短视频强势崛起，对长视频造成了较大冲击，从Quest Mobile的日活数据来看，2018年Q1以后，抖音，快手的日活就已经超过爱奇艺和腾讯视频了，而且不断拉开距离，截止2019年底，抖音的日活数据已经为爱奇艺的2.5倍了。
数据来源：Quest Mobile
而且从用户使用时长来看，从2018年年中开始，短视频的人间使用时长已经超过了场视频，并且差距也是不断增加，截止到2019年年底，短视频的人均使用时长已经是长视频的1.75倍了。
数据来源：Quest Moblie
长视频的新老玩家
除了短视频的强力冲击之外，长视频领域也是群雄割据的时代，有腾讯视频，优酷，B站，芒果TV等老牌对手，也有头条系的西瓜视频进来搅局，
春节档字节跳动全平台上线囧妈，开启电影首映线上的时代
随着头条系强势介入长视频领域，行业有望重塑，据统计《囧妈》上线以后，对头条系的产品日活提升效果显著。之前bat三足鼎立，芒果TV，B站各具特色的局面或将打破，这些对爱奇艺都是极为不利的影响，让我们拭目以待。
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四 展望2020
疫情影响
据Quest Mobile统计，春节隔离期间，在线视频用户市场提升显著，这对长视频领域来说是短期利好，提升了用户粘性，头部视频网站有望提升付费用户基数。
数据来源：Quest Moblie
收入增长引擎
核心收入结构，版权分销和广告收入已达天花板，付费用户将成为唯一增长点，随着新增用户流量趋近天花板，扩大付费用户基数的不确定性较高，提升会员价格或许是一条不错的策略，从Netflix4次提价来看，并没有影响用户流失，不过在国内这一策略还是有较高的风险，前文也提到过，头部视频网站竞争加剧，贸然提价有可能导致用户流失。其他收入增长点也可以重点关注，如但短视频，MCN等，但是期待短期有较大突破，非常困难。
内容生态
监管方面，对内容题材的限制较为严格，一些自制网剧难以通过监管，即便监管放松，内容层也难以有较大突破。2020年高度依赖几部重点大剧。不过爱奇艺自制综艺《青春有你2》在近期表现不俗。也期待其他内容生态有好的表现。
五 总结
无论从大环境移动互联网人口红利，还是外部竞争格局来看，短视频领域的高增长时代都已经结束了，互联网进入到存量用户精细化运营的下半场，爱奇艺作为头部的玩家之一，如果不能持续精细化运营，做好内容生态，扩展新方向，新技术，有效控制成本，开源节流，势必难以维持现有的股价。即便没有第三方机构做空，爱奇艺想要继续讲好故事，你的剧本写好了吗？
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