文 | AI财经社 仉泽翔
编 | 鹿鸣
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疯狂的石头来了。
2月9日晚间，小米生态链企业石头科技宣布，将在2月11日进行网上和网下申购，发行价为每股271.12元。这一价格将刷新国内市场新股发行价的最高记录。同时，石头科技也将成为继华米和云米之后，小米生态链企业中第三家上市公司。
根据石头科技招股书，石头科技拟发行新股数量为1666.67万股，按照271.12元/股的价格计算，此次上市共可募集资金45.19亿元。按500股一签计算，投资者购买一签石头科技将花费13.56万元。但高投入也将给投资人带来高收益。据统计，目前科创板80只股票的上市首日平均涨幅已超过125%，按照这一比例，如果投资人中签，一个签股票将净赚16.49万元。
靠扫地发家
招股书披露，石头科技成立于2014年7月，实际控制人为董事长昌敬，曾先后在微软和腾讯任职。顺为资本和天津金米分别为石头科技的第二大、第三大股东。其中，有着“小米投资部”之称的顺为资本持股12.85%，实控人为许达来，雷军也在创始人之列；天津金米持股11.85%，实控人为小米公司创始人雷军。此外，高榕资本、启明创投等明星投资机构也持有石头科技部分股权。
此前，因招股书报告期后出现股东增资，石头科技的IPO审核目前遭暂停，后续需补充2019年半年报数据，石头科技的IPO审核一度被上交所叫停。
作为一家OEM设计商，石头科技的主营业务主要是智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售，并为小米提供定制产品“米家智能扫地机器人”及相关备件。2016年9月，石头科技发布了第一款与小米合作的产品“米家智能扫地机器人”。2007年底，石头科技还先后推出自有品牌“石头智能扫地机器人”及“小瓦智能扫地机器人”。
招股书显示，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，智能扫地机器人收入占石头科技主营业务收入的比重分别为98.58%、97.98%、98.75%和93.30%，产品品类仍然较为单一。
从国内市场占有率来看，2019年上半年，国内扫地机器人市场前三大品牌分别为科沃斯、小米和石头，市场占有率分别为48%、12%和11%。如果把米家产品和石头科技自有品牌产品放在一起看，石头科技将成为国内第二大扫地机器人生产商。
另外在营收规模上，石头科技也正在完成对其对标竞品科沃斯的追赶，2016-2018年，石头科技营业收入分别为1.83亿元、11.19亿元和30.51亿元，净利润分别为-0.11亿元、0.67亿元、3.08亿元。
2019年1-9月，石头科技实现营业收入30.30亿元，同比增长43.46%；归母净利润5.82亿元，同比增长236.13%；预计全年实现净利润6.88亿元-7.92亿元，同比增长约50.25%-72.86%。
与小米深度捆绑
如果说市场对石头科技的热忱来自于小米的加持，那投资者对它的普遍担忧也来自于对小米的过度依赖。
尽管随着自主品牌的推出，石头科技对小米的依赖已经在逐渐弱化，但小米的影响却仍不容小觑。石头科技在招股书中表示，如果小米显著减少或停止向公司购买智能扫地机器人，公司的业务和经营业绩可能受到重大不利影响。2018年，米家品牌扫地机器人占到智能扫地机器人业务总收入的47.81%。
招股书披露，2016 年、2017 年、2018 年，2019年上半年，石头科技与小米的关联交易金额分别为1.83亿元、10.1亿元、15.3亿元和9.1亿元，与小米的交易金额占石头科技主营业务营收的比例分别为 100.00%、90.36%和50.17%和43.01%，比重仍然较大。
此外，石头科技被投资者普遍关注的一大弱项是委托加工模式。招股书显示，目前，石头科技没有自建的生产基地，主要委托加工商欣旺达生产旗下产品，
2016-2018年及2019年上半年，石头科技对欣旺达的委托加工采购额分别为5299.93万元、3.3亿元、9.85亿元万元和5.42亿元，占公司委托加工采购总额的比例分别为99.68%、100.00%、98.80%和89.17%。
根据与小米的协议，如果石头科技公司在更换产品关键零部件及组装供应商时，需提前告知小米，而石头科技自有品牌产品代工厂商由公司独立自主选择，与小米无关，但目前公司自有品牌产品代工厂商与米家品牌产品代工厂商一致。
因此，目前石头科技在代工厂商的选择与更换会受到小米影响，如果小米对公司更换米家产品代工厂商提出强烈异议，将不利于公司顺利选择米家产品代工厂商，进而会影响公司代工厂商的选择与更换。
值得一提的是，欣旺达不仅为石头科技提供代工生产，也为小米供应手机电池和塑胶手机壳。
另外，小米生态链企业中，存在与石头科技业务相似的企业。先于石头科技在纳斯达克上市的云米科技，也有扫地机器人的生产销售业务。所以，如果小米生态链企业销售智能扫地机器人的规模持续增加，且石头科技不能在竞争中及时根据市场需求持续提供高品质的产品及服务，将会对公司业绩产生一定影响。
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