高盛资金进来的第二天，一个朋友找到马云："Softbank（软银）的孙正义正在北京，你愿意见他一面吗？"
当时蔡崇信不在，马云就单枪匹马地去赴会。可是当他推开门，却见黑压压满满一会议室的人，个个瞪着大眼瞅着他。号称网络投资皇帝的孙正义问："你要多少钱？"
马云又对孙正义说："我不需要钱。如果你有兴趣，我可以给你介绍一下阿里巴巴的情况。"
孙正义当时还没有看过阿里巴巴的网站，他的助手打开电脑将阿里巴巴网站调了出来，马云现场作介绍。6分钟后，孙正义说："马云，我一定要投资阿里巴巴。"——摘自《阿里巴巴神话》
以上就是二十世纪初最牛X的一次投资的过程，足够简单、足够潇洒、也足够话题性，以至于直到今天仍被投资界津津乐道。
不过两个小个子男人6分钟的碰面，与其说是成就了马云和阿里巴巴，不如说是成就了孙正义和他的软银，根据阿里最新公布的股东情况，软银尚持有其25.9%的股份，仍为公司第一大股东。截至4月17日，其持股市值达到了1456亿美元，20年投资总收益超过了2000倍。
经此一役，软银被捧上了神坛，不仅公司赚得盆满钵满，后续的募资也一路绿灯，并终于在其管理愿景基金（一期）时达到了顶峰。
解构软银愿景基金
软银愿景基金"SoftBank Vision Fund L.P."是由日本软银集团（没错，孙正义是日本人）于2017年成立的全球最大的私募股权科技投资基金，基金期限为final closing后12年，其中前5年为投资期，后7年为运营及推出期，募集规模高达917亿美元。
资料显示，在基金近千亿的总份额中，软银自己出资281亿美元，沙特阿拉伯公共投资基金出资450亿美元，其余投资者包括阿布扎比穆巴达拉投资公司、苹果公司，富士康、高通等也小规模参投。
作为基金管理人，软银自己拿出来281亿美元的真金白银，可见对愿景基金是真爱；而作为基金最大的金主，沙特主权基金的投资是由时任沙特王储的小萨勒曼决定的，此子1985年出生，妥妥的高富帅，但也制造了震惊世界的卡舒吉案（请自行百度）。
穆罕默德·本·萨勒曼
从2017年开始，愿景基金在买买买的路上一路狂奔，先后投资了WeWork、Uber、OYO等世界知名的科技巨头，也投资了咱们的滴滴、字节跳动（今日头条、抖音）、平安医保科技等，涵盖大出行、金融科技和医疗健康等多个领域，且每一次投资都是大手笔，比如对WeWork单笔投资就达到20亿美元，可谓是又求最好、又求最贵。
根据2019年中报披露（没办法，已经是最新的了），愿景基金一期累计投资已达71笔（官方数据）、投资金额达642亿美元。
这么大手笔的投资当然不可能由孙正义一个人完成，实际上愿景基金由86人运营，包括9名董事总经理，分布在东京、伦敦和加利福尼亚州的圣卡洛斯等地，覆盖亚洲、欧洲和北美，这也是妥妥的国际化投资团队了。
牛X的软银为啥栽了跟头
虽然要人有人，要钱有钱，出门都能横着走，但庞大的软银还是栽了。
上周，软银发布截至2020年3月31日的2019财年业绩预测。报告显示，软银预计本财年运营亏损达到1.35万亿日元，净亏损将达7500亿日元，软银把原因归罪于愿景基金的巨大亏损。从WeWork到Uber、OYO，曾经不可一世的科技龙头们纷纷折戟，不仅深陷亏损泥潭，更有甚者直接倒闭了事：今年2月，软银投资的号称美版拼多多的Brandless也已经正式宣布倒闭；还有号称Spae X竞争对手的OneWeb今年3月份已经申请破产保护。
对股权基金有所了解的朋友可能会问，作为基金管理人，软银收管理费就好了，是个稳赚不赔的生意，那为何要承担基金的亏损呢？
这就需要说一下愿景基金特殊的交易结构了，与常规认识上的平层基金不同，愿景基金（一期）资本构成包括优先权益投资和普通权益投资，比例约为4:6，优先权益投资人享受固定年息7%，每半年付息一次；普通权益投资人则主要靠投资收益，软银的281亿美金就全部认购了普通权益份额。而作为基金管理人，软银集团还可以收取1%的管理费，以及超过一定收益率的优先回报的20%提成。
虽然软银没有详细解释亏损原因，市面上林林总总的文章也没有深入分析，但作为基金管理人之所以亏这么多，大概率原因来自三方面：一个是软银自有资金在愿景基金中持股约3成，也就是说愿景每亏1块钱，软银自己先亏3毛；二是作为普通投资人，软银要承担优先级投资人7%的固定收益成本，也就是放杠杆吃瘪了；三是软银一般的操作是:对于看好的公司自己先买进去，然后转手卖给愿景，但不幸击鼓传花的游戏玩崩了，比如在2018年10月软银本想以160-200亿美元收购WeWork的多数股权，但在大金主沙特公共基金和穆巴达拉的反对下，直接将投资额削减至20亿美元。
跟头可能要继续载
俗话说"屋漏偏逢连夜雨"，软银的危机可能还未真正到来，由于对WeWork巨额投资的承诺没有兑现，We Work母公司The We Company已提起诉讼，指控软银违反协议，未能完成30亿美元要约收购We Work股权资产的交易。
3月初，国际评级巨头标普将软银的展望调整为负面；3月25日，穆迪也将软银的信用评级从投机级类别(垃圾级的)最高级Ba1下调两档，降至Ba3，这意味着软银的信用评级在垃圾级类别中越陷越深，而评级下降也意味着软银未来的融资成本将大幅上升。
截至2019年年底，软银的负债已经达到了1730亿美元(约1.2万亿人民币)。有分析表示，光是这些巨额债务，就要让集团每天支付约2-3亿元的利息，而绝大部分A股上市公司一年都赚不到这么多钱。
此外，金主爸爸们也有了意见，由于对愿景一期的投资不满，沙特主权基金等金主们也暂停了对愿景二期的投资，这直接导致软银宣布冻结推出愿景基金二期的计划。
为挽救危局，软银宣布将出售资产以筹集4.5万亿日元(约合410亿美元)。而能支撑这么大计划的显然只有阿里巴巴了，虽然是下金蛋的母鸡，但孙正义也不得不忍痛割爱。
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