广发证券8月16日发布研报，摘要如下：
阿里巴巴发布FY1Q20（CY2Q19）财报，单季度营收同比增长42.0%至1149亿元；归母净利润同比增长145%至213亿元；Non-GAAP口径净利润同比增长54.0%至309亿元。
下沉市场挖掘用户增长，国内电商基本盘稳固FY1Q20年活跃买家达6.74亿，环比增加2000万，超过70%新用户来自下沉市场，移动端月活增长至7.55亿。单季度天猫实物GMV同比增长34%（FY4Q19为31%），远超国内实物电商1H19累计同比增长21.6%（1Q19为21%）的行业增速。核心商业中广告及佣金收入/经调整EBITA同比增长25.7%/26.6%至589/468亿元，为生态扩张提供充足动力。本地生活及新零售仍为下一阶段布局重点FY1Q20本地生活营收环比增长17%至61.8亿元，口碑&饿了么整合后增长提速。即时配送将生鲜、快消等传统电商边缘品类纳入扩张范畴，大幅拓宽用户消费场景；预计阿里下一阶段将重点关注品类拓展及低线级市场争夺，协同支付宝引流作用及对中小商户的赋能能力实现生态扩容&下沉。新零售分为赋能改造与模式创新两条主线同步推进：淘鲜达赋能改造效果已于高鑫零售1H19财报兑现，2C配送已实现盈亏平衡；盒马拓展至150家，继续在快速展店的过程中迭代模型。下沉拉新与品质升级，生态巨头扩张不息低线城市的用户基数增加与存量用户的品质升级&粘性增强是阿里生态扩张的两个重要方向，建议关注信息流推荐、内容化改革、会员制推广、全生态流量打通的进展。FY1Q20公司业绩超预期，我们上调盈利预测，预计FY20-FY22阿里巴巴整体收入分别为5248/6996/9011亿元（RMB），non-GAAP净利润分别为1273/1661/2192亿元（RMB）。对核心商业、云计算、数字文娱、战略投资板块进行分部估值，考虑汇率波动的不确定性，维持合理价值225美元/ADS的观点不变，维持“买入”评级。
来源: 同花顺金融研究中心
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