智能电动床的先行者——麒盛科技
消费升级这个词都不陌生，新闻，网络都会投，但是真正实现消费升级的，且增速较快的目前也只是集中在高端家具市场，尤其在高端家居具有较高的品牌壁垒和设计壁垒，一般品牌很难打入，从这个角度来讲，高端家居品牌就像高端白酒、高端奢侈品一样具有"稀缺性"。衡量一个行业的繁荣程度，从各家上市企业的业绩数据便能窥探一二。
目前，智能家具也在逐步走进我们的生活，麒盛科技是全球领先的健康睡眠解决方案提供商。目前与全球知名公司舒达席梦思（SSB）、泰普尔丝涟（TSI）、好市多建立了长期稳定的合作关系。作为国内最早从事智能电动床研发生产的公司之一，公司具有领先的技术优势和设计优势，已成为国内智能电动床行业的龙头企业。
目前智能电动床主要消费市场集中在欧美发达市场。当前的市场规模不大，但增速强劲。美国地区仅通过床垫企业间接实现销售的智能电动床销售额从2011年的2.04亿美元增长至2017年的6.16亿美元，年均复合增长率高达20.25%。2018年通过床垫企业+直接向零售商销售智能电动床数量为324.28万张，同比增长52.83%，共实现销售额11.34亿美元，同比增长32.16%。3）智能电动床渗透率逐步提升。2018年智能电动床销量占全部床型比例为13.74%，较去年同期增加3.41百分点。
当前在国内的认知度较低，消费者教育尚需时间。国内尚处于床垫替代硬床板阶段，智能床的普及尚需时间。随着计算机控制技术和电子通讯技术的发展及消费者对居住环境的效率性、便捷性需求的提升，传统家具产业智能化是必然发展结果。根据统计，2018年全球智能家居市场规模为574.58亿美元，预计到2024年规模增长至1588.76亿美元，年均复合增长率18%，呈快速发展态势。
全球智能家居行业规模预测
各国智能家居收入（亿美元）
各国智能家居渗透率
由于智能家居行业处于发展初期，由于产品认知度低、受消费习惯、产品结构单一、价位过高等因素影响，发展受阻。近年来随着各大品牌宣传力度的加大以及各类电商和新媒体平台的兴起，消费者能够从更多渠道了解产品信息，随产品认知度提升，消费者购买意愿也逐步提升。同时，2015年至2018年，我国居民人均可支配收入和人均消费支出保持增长，随着居民可支配收入水平的不断提高，家庭生活品质也将不断提升，消费者对家具产品已不仅要求其满足基本的使用功能，而且更加关注产品的功能性和品质，对家具产品的需求已从原先的满足型消费向享受型消费转变。
从当前的市场竞争格局来看，国外龙头厂商的核心品类并非智能床产品，国内专业型厂商中麒盛科技一枝独秀，大型软体综合类厂商智能床正在布局中。随着大型专业型厂商、软体综合类厂商对智能床品类的布局，国内智能床市场的渗透率有望持续提升。并且麒盛科技对上游企业的依赖性总体较弱，智能电动床行业的上游产业包括电器部件、钢材、木板、纺织面料、五金件、包装材料等制造行业，其中电器部件主要为线性驱动器、控制盒及遥控器。上游的原材料制造业均属于充分竞争行业，供应商数量众多，原材料供应充分。
我们认为智能电动床进入市场时间尚短、销售价格相对昂贵，市场普及程度低。为培育市场、扩大消费群体，行业内领先企业会通过降低产品价格、丰富产品功能等措施刺激智能电动床的销量。在提升产品普及率的过程中，行业利润率可能将呈下降趋势。但未来行业内领先企业可以通过利用规模优势降低生产成本、完善产品档次结构扩大价格覆盖区间、持续技术创新提升产品附加值等手段，将利润率维持在相对较高的水平。麒盛科技作为行业龙头，有望获得更多的市场份额。
我们预计公司19年-21年归母净利为3.49亿元、4.31亿元、5.74亿元，对应的每股收益分别为2.32元、2.86元、3.82元；对应市盈率分别为21.31倍、17.27倍、12.95倍。其对应合理估值的股价应为74---76元附近。
未来影响公司业绩的主要因素在于公司前五大客户占比较高，2019Q1公司前五大客户营业收入占总营业收入为82.46%，单一客户营收占总营收比例超过30%，如果下游客户经营出现问题，公司业绩可能会出现大幅波动。公司主要经营境外业务，以美国为主，如果未来毛衣站加剧，公司要承担相应税费，可能会影响公司订单情况及成本。如果更多企业布局智能电动床领域，行业竞争加剧，公司可能会面临被抢占市场份额风险。
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