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一.顶固的多赛道切换基因
企业能够抓住一波增长动能的，成就一个家族财富。
企业抓住两波增长动能，成为龙头引领行业。
企业抓住三波增长动能，世界级超级企业。
而最惊险的一跃就是：在第一个动能还没有消失殆尽，而第二道动能还没有完全显示威力的时候，企业最为柔软，风险很大。
在A股上市公司里，就有这么一家企业连续创业取得非凡成功，而如今再次 踏上漫漫征途。顶固的血统是有连续创业的基因的。创始人林新达19岁在太原开办家具厂，22岁改做家具配材贸易，29岁舍弃太原大本营只身去北京，占领北京建材市场半壁江山；在如日中天的时候关掉北京市场，来到中山创办顶固集创，立志做出自己的品牌。在五金市场占据一席之地后，跨入定制行业，取得非凡成就。2015年，顶固集创挂牌新三板；三年后，公司登陆创业板。最让我惊讶的是，新三板切换到主板，我深知其中之难。有的企业还在巴望着所谓“新三板红利”最后被拖垮，而顶固能够及时决断，启动IPO进程，让人感到决策人的果断睿智，执行人的执行力和对多种文化体系吸纳的包容力。
如今，顶固开启再一次的动能跃迁：定制与智能化的融合。
说这么多看似不着调的东西，其实是为了说明一件事。一个公司本身是有基因的，顶固的基因已经证明他具有对多种组织形态、多种产品的学、吸纳能力。
先说个案例，业内知名企业并购HH木门以前，HH收入大概有10亿左右。可是并购后剧烈下滑，经销商纷纷不干了。为什么？东北企业以前都很讲义气，经销商差点钱就差点钱我货也照发，开店慢点也就慢点，我也不取消你代理权，经销商在企业很有话语权。并购方的高管把广东先进的经销管理理念带到HH后，强化了经销商管控，经销商群体产生了强烈的不适感，经销商觉得没有尊严感，就集体鸟兽四散了。HH无论以前多强大，就像被砍掉手脚的蜈蚣罢了。
言归正传，顶固的过去表明，他能够吸收一个新的体系，并且付出较小的学成本后，在一个新行业立足并且成功改造自身旧有业务。顶固通过收购凯迪仕探索智能事业，在组织上会很快度过其他公司可能产生的并购的管理问题，并且会很大程度上提升自有的旧有定制业务，提升智能锁新业务，强化二者的融合。
二.财务安排，为融合打下基础
.顶固集创收购凯迪仕的交易方案发生了一些变化，这是值得注意的。原先的交易方案是收购 苏祺云、蒋念根、徐海清、李广顺持有的凯迪仕 48%股权。公司持有凯迪仕 51.7037%股权，估值14亿元。现在则是100%收购，原有财务投资人建信致远和员工持股计划平台领凯实业的股份也收购，估值调低为12.8亿元。（建信致远作为财务投资人彻底退出）
莫非凯迪仕的创始人卖了股权要跑了？不是的，交易方案显示，凯迪仕的除财务投资人的股东都将获得30%的现金，70%的支付都有股票形式支付。
所有的凯迪仕人员的权益，都从凯迪仕完整平行搬迁到顶固的股权结构中，保证了大家对整体利益的共同关注，而不再是过度追求凯迪仕或者顶固一方的利益。在原有的交易结构中，由于凯迪仕一方人员还持有接近49%的股份，利益共同体的特征还不够明显。在过往的收购操作中，会出现在预算、人员配置等多方面的“山头主义”，这也是大多数两个好公司合体之后出现不达预期的本质原因。这种股权设计能够规避这些问题。
这种股权设计结构在近期的家居业中比较流行。比如兔宝宝收购青岛的裕丰汉唐，也是股东支付金额的70%需要购买兔宝宝的股权。好莱客和齐家网的股权互换，都是深度绑定的一种形式。
同时，奖惩分明。业绩如果不达预期是需要全额不足。若业绩达到预期，则超出部分有奖励。
超额业绩奖励金额=（截至该年度的累计实际实现净利润数-截至该年度的累计承诺净利润数）×40%－已经获授的超额业绩奖励金额。累计不超过2.46亿元。
以上的奖惩机制、股权设计，结合深度的融合，可以预见凯迪仕和顶固集创的融合，不会出现收购失败常见的商誉减值，协同不力等问题。
对于顶固的原有股东而言，凯迪仕的净利润率大约在15.6%，高于上市公司的8.84%。而凯迪仕的估值为12倍，而顶固现有估值为30.6倍。所以，上市后，原有股东不会出现权益摊薄的问题，反而会厚增资本回报率。对于凯迪仕原有股东，实现了股权的大幅度增值，并且顺利变现退出锁定收益，在智能锁行业大洗牌时期，找到一个有力的合作伙伴，未来发展心态上将更加应对自如。
三.探索智能家居：收购的核心意义
凯迪仕与顶固的深度融合，第一层次看，是丰富上市公司的品类。目前，智能锁领域的进入第一轮洗牌阶段。互联网烧出来的云丁科技已经自降估值四处筹资，大概每卖一把锁他们需要亏200元左右。目前看，成规模的盈利智能锁企业，凯迪仕不是独一无二，也是万里挑一。
其次，智能锁因为有部分的故障率，所以是十分重售后服务，根据经验售后服务能够带来10%的购买率（每服务10家，就能带动客户或者其邻居1单的购买）。售后是一个费用部门，但是又是一个影响品牌形象的重要部门。需要足够大的收入支撑售后服务体系建设。远的不说，就说小米手机，为什么会在2017年遭受滑铁卢？就是因为线下售后和门店太少，所以不得已开了小米之家，布局线下销售和服务。所以，当前形成的壁垒是短期内不可替代的。目前智能锁市场还没有出现第二家类似凯迪仕这样的售后网络完善的企业。（不可排除未来技术的进步，会让一些企业的领先优势变成负担。）
凯迪仕的绝对领先地位已经不可撼动，财务表现良好。
第二层次，我认为对智能家居的深度探索才是真正的值得研究的话题。从手工到电动再到智能的整体解决方案，是有非凡的意义的。巨大市场机遇使得智能家居成为众多科技巨头们的核心战略之一。智能化家居并不是“伪刚需”，但是相比改善用户体验的“智能化”，精密控制与优化设备的运营成本、维护管理更受到用户的青睐。所以，智能家居系统和单品产品的互联互通也是开拓市场必经之路。
探索在不带电的木作品上集成智能家居，为客户提供健康、安全、舒适的体验，成为顶固和凯迪仕未来更深层次合作的空间。
四.结语
中国文化里，最怕的是两个强人打天下，谁都不会让，结果还不如一个人单干。而顶固集创无论是在软文化还是收购的设计上，都很好考虑到双方的融合问题。通过30%股权和70%现金，给所有人一个二次选择的机会。留下能够一起陪伴成长的人，实现1+1＞2效应。
在传统家居赛道动能还未完全消失前，在智能家居赛道才露尖尖角的时候，快速卡位。顶固和凯迪仕的联姻等于提前做好了布局，未来市场依旧残酷，现在先快人一步。期待有更多的信息释放，更多的效果验证。毕竟投资就是一个“持有---验证---再持有”的模式。
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