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锂电池产业链里的四大美女(一)

大力发展新能源车已经逐渐成为中、美、欧、日各大经济体的国家战略,各国既制定了严厉的标准法规倒逼产业升级转型,也从产业到财政政策给与大力扶持。而现阶段纯电动车则是重点的发展方向,而动力电池则占其总成本的30%—40%左右,巨大的需求带来巨大的投资机会。过去8年全球动力电池出货量过增长近百倍,根据瑞士银行发布的一份研究报告显示,未来全球锂电池行业在动力电池领域的需求将会从2018年的93GWh提升至2025年的973GWh。全球动力电池产能集中于中、日、韩三国,2018年三国合计全球占市占率达97%。其中,中国发展最为迅猛,2015年赶超日本成为全球最大的动力电池生产国,2018年中国动力电池出货量约65GWh,全球占比61.3%。经过几年激烈的市场洗礼,全球动力电池呈四强争霸格局:宁德时代、松下、LG、三星。而国内市场,宁德时代占据半壁江山。

经过精挑细选,本贴子从锂电池产业链里中挑选出了四大美女仅供大家欣赏选纳,个中的机会各自把握!

四大美女之羞花-宁德时代

此美女出身名门,体态丰腴,背靠苹果这颗大树上位后迅速出击动力电池的江湖,一经出现,众花失色,一度牛气冲天的比亚迪也甘拜下风,曾经的沃特玛已经到了破产的边缘,比克动力也沦落到以设备抵债的地步,其它电池厂商已经到了吃糠咽菜的境地,2019年装机量更是占据国内动力电池半壁江山。此美女还长袖善舞,上游领域,早期不仅于资源巨头嘉能可签订长效合同锁定价格,而且还收购正极材料企业为己所有,使得自己的成本碾压四方。下游领域不仅深耕国内一线的北汽、上汽、吉利、广汽等主流车企,在海外还获得宝马、大众、本田、丰田等高端车企的芳心,打入海外高端供应链,成为宝马的主要供应商,同时也打入了奔驰供应链,是动力电池领域当之无愧的龙头企业。

盈利预测:2020年国内电动车销量达预计150万辆,合资品牌新车型大部分选择宁德配套,预计市占率有望进一步提升至55%。预计2020年动力电池装44.6GWH,净利润约60亿元,同比增长24%,估值也就30多倍,未来随着青海工厂和德国工厂产能的释放,成长空间仍旧巨大,极大概率实现戴维斯双击!

四大美女之落雁-恩捷股份

此美女出自平民之家,通过跨界并购锂电池隔膜材料企业实现华丽转身。隔膜材料为锂电池原材料中技术壁垒最高,制造工艺最难的部分。隔膜的生产工艺主要有干法和湿法两大类,与干法隔膜相比,湿法隔膜更适合生产高性能、高能源密度比的动力电池,因此,湿法隔膜在国内动力电池领的域渗透率近几年出现了快速提高成为了市场主流。人生的选择往往在于关键的几步,如果王昭君选择贿赂毛延寿,也许就没有出嫁塞外而留下落雁的美名。企业的选择也是如此,星源材质是最早进入隔膜领域的国内厂商,2006年就掌握了湿法隔膜的技术路线,并建立了小型生产线,2008年8月星源产出了第中国第一卷干法单拉隔膜,具有里程碑式的意义。然而在动力电池快速发展的近几年,星源却选择了干法隔膜的发展路线,与之相反的恩捷股份,在2011年才开始开始研发隔膜,并专注于湿法隔膜,之后凭借其精湛的生产工艺和优异的产品品质在隔膜领域迅速崛起成为全球隔膜材料中的龙头老大,星源材质业绩也是连续下滑,曾经的老大不再有当年的威武。恩捷股份不仅技术领先而且规模成本优势突出,其产品良率可以维持在80%以上,其它竞争对手均在70%以下,常年毛利率60%左右,净利率在45%以上并逐步提升,而其它企业毛利率和净利率均在逐步下降。图片上传自尺度APP2019年还出资收购行业第二名的苏州捷力,使其龙头地位更加稳固。下游领域,恩捷股份通过深绑锂电龙头与之同步实现集中度上升。恩捷是宁德时代和国轩高科湿法隔膜的第一大供应商,占比亚迪的20%-30%供应量。2019年5月19日,恩捷公告与 LG Chem签订了总金额不超过 6.17 亿美元的《购销合同》,合作期限长达5年,此次合同的签订是公司在海外动力电池隔膜供应的一大突破。收购苏州捷力后,不仅市占率将提升至50%以上,加速行业竞争格局优化,而且还将令公司直接切入消费电池领域。而苏州捷力已面向松下三星等客户批量生产5-7μm的用于消费类锂电高端超薄隔膜,考虑到恩捷规模优势,未来将在客户上特别是消费类领域形成协同效应,更使至所向无敌。

盈利预测:截止至2018 年底,恩捷股份湿法锂电池隔膜年产能为13 亿平米,2019 年新增20 条产业线,预计2020 年底公司产能达到23 亿平方米。预计2019/2020/2021 年的归母净利润分别为8.27/12.03/16.11 亿元。对应2019/2020/2021 的PE 为50/35/26倍。其作为锂电隔膜行业龙头,受益于下游动力电池装机量的高速增长及产业逐步升级的趋势,看好公司未来的长期成长性。

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