九月以来美股迎来一波调整，标普500指数从9月2日的最高点至9月16日跌幅近4%，美国消费基金标的指数IXY受大盘影响亦有所回调。
尽管如此，回顾这大半年的行情，3月中旬以来美国消费基金仍走出一波强力反弹，为什么这么强悍？第一大重仓股亚马逊是一个重要原因。截至6月30日数据，美国消费基金中亚马逊权重高达23.09%，而今年以来亚马逊股价涨幅已超70%。疫情之下，电商股是景气的。
这也让人想到了相似B2C模式的京东，其今年以来股价涨幅超100%。同为电商，但是京东市值却是亚马逊十五分之一。亚马逊起家网上卖书，为什么会成长市值仅次于苹果的超级巨无霸？
1.电商零售只是护城河第一圈
宏观来看，亚马逊业务遍布全球、而京东业务主要国内。但仔细看来，亚马逊商业模式和京东有质的区别。亚马逊更像是一家以零售为外衣的科技公司，而京东像是一家以科技为外衣的零售公司，这也决定了两者的盈利模式的不同。京东强哥卖碟中关村，起步线下，后因为非典等因素才转到线上，并主要针对中产收入人群。
亚马逊线上卖书起家（类似当当网），后而全品类，但都是以低价零售起步，像是网上的“沃尔玛”。实际上，零售业并不是特赚钱的行业，算上不断扩建的自建物流以及基础设施，亚马逊和沃尔玛零售业务差不多，只有约5%~6% 的税前利润率。但不同的是，亚马逊的 Prime 会员别出心裁，真的实现了 “买得越多，省得越多”，庞大的会员体量对第三方卖家有极大的吸引力，亚马逊有供应链议价能力，压低商品价格，又正向循环吸引消费者，不断夯实垄断地位。亚马逊用线上零售和物流为平台吸引源源不断的流量，形成第一道护城河。
线上零售在为消费者带来实惠和便捷的同时，也为亚马逊带来远远不断的大量自由现金流。假设库存周期是30天左右，而货款可以等到90天左右才付款，这意味着货款资金在亚马逊账上时间高达60天。在这个时间段，这些现金可以由亚马逊自己使用。
2、手握现金布局新业务，加宽护城河
亚马逊手握大量现金，用这些钱去投资更有创新力、更赚钱的业务，比如建造数据中心、优化物流网络等等。这一系列的投资，诞生了 AWS 这样高利润率的业务。
所以从估值上看，现在亚马逊的估值看上去好像很高,市盈率多年超过100倍,拿掉那些比如一次性投资以外之后,只看常规运营成本支出,但EPS看上去并不太高。当然，其中也或包含投资者看中贝佐斯可信的商业模式后给出的溢价。
其中，亚马逊近10年不断投资的云计算，带来的回报非常丰厚，也不知不觉中亚马逊添了一道护城河。AWS 还拥有极强的用户粘性。商家和企业客户们使用 AWS 的时间越久，所沉淀的数据越多，对 AWS 的依赖度就越高，迁徙成本就越大，想离开亚马逊平台就越困难。
零售不赚大钱，亚马逊不断拓展的云计算、广告、流媒体等才是暴利所在，也为护城河的修筑添砖加瓦。Facebook、谷歌一开始就做最盈利的业务——广告，其他后期新布局的业务都是低利润率的业务，亚马逊则刚好走了相反的道路——因为没有人不去超市买东西。
我们于是看到，疫情期间，亚马孙这个生态强大的生命力。亚马逊凭借强大的基础设施拉开与沃尔玛等竞争对手之间的差距；其流媒体业务的需求量激增，与奈飞、迪士尼+共同享受疫情期间的红利；疫情将加速中大型企业在云端的部署，亚马逊AWS 云计算一家独大；Kindle等硬件产品，再次受到用户喜爱。
3.疫情后大肆招人，巨无霸再一次扩张！
亚马逊9月14日宣布，将再招募10万名员工。这是该公司今年在美国宣布的第四轮大规模招聘，以满足卫生事件大流行期间激增的电商需求。亚马逊表示，公司将在美国和加拿大招聘10万名全职和兼职员工。这些新增的运营网络职位包括每小时至少15美元的工资和福利；部分城市入职奖金最高1000美元，可享受培训计划，自此巨头体量又再一次“增胖”。
贝佐斯曾多次说服股东具有长期战略，如今亚马逊成为巨大的生态平台，逐渐达成他初心的那个热带雨林——“亚马逊”。
当然除了亚马逊这只大巨兽，美国消费基金成份股还有家得宝、耐克、麦当劳、星巴克等美国优秀企业，一基网罗美股消费板块之核心资产。那么出于宏观综合因素，美股调整接下来何去何从？机构如何看待后市投资机遇？
【华宝多元资产部】：短期消化获利盘，中期有支撑，美股消费板块受益于四大结构性趋势
目前美股的调整性质依然为盘整，消化阶段性获利盘，后续较高的波动性或将维持一段时间。中期来看，美联储释放流动性，美国疫情逐渐得到控制，对美股市场中枢依然形成支撑。
美股消费板块整体依然会受益于以下结构性趋势：
1）零售业线上化转型；
2）前期居民部门财政补贴向消费的转换；
3）疫情帮助零售业去过剩产能加速龙头集中化；
4）美国地产板块强势超预期概率有所上升。
【中金公司】美联储宽松延续，支持顺周期逻辑，看好科技股消化短期高估后的机会
美联储货币政策重申宽松基调，不会过快收紧、但暂时也没有必要加大力度，整体呈中性变化。只要疫情改善和复工进展仍在推进，海外资产和市场板块内部“顺周期”的逻辑演变依然能够持续，也支持我们继续将权益和工业品等风险资产排序放在利率和黄金等避险资产前面的观点。
美股板块内部也呈现如类似特征。近期美股市场此前受疫情影响较大的板块（如交运、汽车、消费服务、耐用品等板块）明显跑赢。反观科技股，虽然估值偏高、超买和散户交易放大的波动，但也并非完全没有基本面支撑，因此在消化了短期的高估值和超买后，依然有投资价值。
因此，整体上，我们依然对板块内部持“扩散”看法，即在疫情改善和流动性维持宽松的背景下，从此前上涨较窄的成长股部分向光谱的其他方向扩散
【华尔街六大策略师展望】：标普500年底或温和上涨，2021年前景将更加光明，成长股还会富有吸引力
到2020年底，标普500指数只会温和上涨。考虑到潜在的经济和政治变化、市场风格可能从成长型股票转向价值型股票，以及投资于零利率世界所固有的挑战，表面之下可能会有大量波动。策略师们对于标普500指数的年终平均目标是3492点，仅略高于现在。
分析师预计到2021年前景将更加光明。策略师认为，标普500指数明年将达到3800点或3850点。基于这个区间的中间值，该基准指数可能会从目前水平上涨15%。
策略师们对2020年标普500指数盈利的平均预测为128美元。但他们预计2021年的盈利将增长26%，达到161美元，与2019年持平。如果疫情后回到一个低增长、低利率和低通胀的世界，那么成长股仍将是投资者去往的地方。
【一分钟看懂美国消费基金（人民币份额：A：162415、C：009975；美元份额：002423）】
美国消费有三好：
1、稀缺：国内唯一专门投资美国消费股票的基金
2、绩优：美国消费标的指数连续11年正收益，8年成功跑赢标普500、巴菲特投资收益
3、实力派：第一大重仓亚马逊占比高达23.09%
一、国内唯一专门投资美国消费股的指数基金——稀缺！
投美股需要直接开美股账户，但流程非常繁琐，需要换汇，并且还有外汇限额。但通过美股基金就方便的多，直接用人民币即可申购，非常适合普通投资者。截至2020年8月31日，在全市场投资美股的基金中（包括主动型、指数型基金、及同一基金的不同份额），美国消费（人民币份额：162415；美元份额：002423）是国内唯一专门投资美国消费股票的基金，是优质的稀缺基金！
二、标的指数连续11年正收益，8年跑赢巴菲特投资收益——绩优！
美股消费基金（A：162415；C：009975）到底有多强？尽管前期疫情影响下基金受大盘拖累，但截至2020年6月30日，基金成立以来的基金份额净值增长率为70.10%！（基金成立于2016.3.18）另外，实际上美国消费基金标的指数——标普美国可选消费品指数（以下简称：IXY指数）已经牛了超过十年！
截至2020年8月31日，IXY指数（全收益）过去10年年化回报高达19.33%，而最近3年、5年的年化回报也均超过13%！
美国消费（A：162415；C：009975）标的指数年度业绩表现
那么美国消费标的指数与主流美股指数相比又如何呢？观察下图发现，最近10年来，美国消费标的指数累计回报大幅领先于标普500指数。
更逆天的是，2009年以来，美国消费标的指数连续11年获得正收益。分年度对比标普500指数和“股神”巴菲特的投资收益表现，IXY指数的回报有8年跑赢巴菲特投资收益和标普500指数！
美国消费标的指数、标普500指数和巴菲特投资收益数据表
数据来源：标普道琼斯指数，伯克希尔哈撒韦公司年报；注：IXY指数及标普500指数年度收益率取全收益回报；巴菲特1965年收购伯克希尔哈撒韦后，收益率以该公司市场价值增加值测算
数据来源：标普道琼斯指数，伯克希尔哈撒韦公司年报；注：IXY指数及标普500指数年度收益率取全收益回报；巴菲特1965年收购伯克希尔哈撒韦后，收益率以该公司市场价值增加值测算
三、第一大重仓亚马逊占比高达23.09%——实力派！
美国消费基金十大权重股均为美股消费领域知名企业，根据美国消费基金2季报，基金标的指数第一大重仓股——亚马逊占比高达23.09%！
亚马逊有多厉害呢？Wind数据显示，截至2020年8月31日，亚马逊股价近10年涨幅超2688%、近3年涨超257%！
美国消费（A：162415）2020年二季度末前十大重仓股业绩表现：
除了第一大重仓的亚马逊，IXY指数其他前十大成份股同样皆为耐克、麦当劳、星巴克等与美国家庭生活、消费生活紧密相关的驰名消费领域公司，并且成份股分布较为集中，前十大重仓股占比高达65.04%！
四、全球化资产配置首选——美国消费（A：162415；C：009975）
大名鼎鼎的耶鲁捐赠基金管理人大卫•史文森（David Swensen）曾说过，资本市场为投资者提供了三种获得投资收益的工具，一是资产配置，二是择时，三是择股。大量研究发现，长期来看约90%的投资收益变动是资产配置的结果。
多元化投资组合不论如何强调都不为过，目前投资美股主要有两大原因：
1、美股长期收益优于A股
2、如果人民币贬值，美元升值，买美股可对冲人民币汇率风险。（Wind数据显示，2020年以来截至6月30日，美元兑人民币中间价（USDCNY.IB）上涨1.55%）
投资美国消费LOF基金的常见问题
Q1：什么是LOF基金？
LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。
Q2：美国消费LOF基金怎么买？
投资美国消费（A：162415；C：009975）非常便利，可直接用人民币投资，无须换汇，有以下几种方式可供选择：
（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，A份额代码162415、C份额代码009975。场外申购的份额可直接场外赎回，如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。
（2）场内申购，需要通过在券商处开立的A股账户，输入基金代码162415进行场内申购，申购价格为当日的基金净值（通常在2个工作日后公布），场内申购的份额可以卖出或场内赎回。
（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入162415买入，价格为实时交易价格，场内买入的份额可以卖出或赎回。强调一下，美国消费（162415）场内买卖实行T+0交易，其效率远高于普通QDII基金的申赎。
PS：补充一点，虽然很多人都用人民币购买或申购，实际上美国消费也有美元份额，美元份额的代码为002423。持有美元现汇的投资者可直接通过建行网点、中国银行代销渠道以及电子渠道以美元现汇申购。
【华宝美国消费LOF基金A、C份额费率结构】
上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折，后文会专门说明），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。
在当前申购费一折的情况下，持有期在109天（大概3个多月）以内C类费率相对优惠，持有3个多月之后，C类费率开始超过A类，可以看到A类份额拿的越久越划算。
【华宝美国消费基金A、C份额手续费综合费率变化图】
注：综合费率包括基金管理费、托管费、申购费（如有）、赎回费、及销售服务费（如有）；申购费按1折计算
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